Laporan keuangan PT Atlas Resources Tbk (ARII) per 31 Maret 2025 tampak impresif di permukaan. Perseroan mencatat pertumbuhan pendapatan yang signifikan, perbaikan rasio utang, serta kenaikan kas. Bahkan, laba bersih menembus angka USD 11,3 juta, meningkat drastis dibanding periode yang sama tahun sebelumnya.
Namun, jika laporan ini dibedah lebih dalam, sejumlah komponen kunci justru menunjukkan bahwa pencapaian tersebut bukan hasil dari penguatan kinerja operasional, melainkan berasal dari berbagai manuver non-operasional yang patut dicermati secara kritis.
ARII mencatat piutang usaha sebesar USD 68 juta, di mana 44% di antaranya telah jatuh tempo lebih dari 90 hari. Namun, tidak ada peningkatan cadangan kerugian piutang yang dicatat. Hal ini menunjukkan potensi overstatement nilai aset dan laba.
Jika piutang tersebut gagal ditagih, perusahaan harus melakukan koreksi atas nilai aset dan mencatat kerugian yang berdampak langsung pada laporan laba rugi.
Penurunan nilai persediaan dari USD 59 juta menjadi USD 53 juta, tanpa adanya belanja modal yang signifikan, dapat mengindikasikan pengetatan arus kas. Aset tetap juga menurun, yang semakin memperkuat dugaan bahwa peningkatan kas tidak berasal dari ekspansi usaha, melainkan dari penghematan dan penundaan investasi.
Total liabilitas ARII mencapai USD 541 juta, dengan beban akrual sebesar USD 125 juta. Di dalamnya, tercatat kewajiban kepada:
- Kontraktor: USD 67 juta
- Sewa alat berat: USD 25 juta
- Manajemen fee: USD 15 juta
- Beban karyawan: hanya USD 1,3 juta
Angka tersebut mencerminkan ketergantungan tinggi terhadap pihak ketiga, yang membuat struktur biaya menjadi sangat fleksibel, namun juga rawan gejolak jika para vendor mulai menuntut pembayaran lebih cepat.
Salah satu komponen paling signifikan dalam laporan ini adalah pendapatan lain-lain sebesar USD 12,6 juta, yang sebagian besar berasal dari penghapusan utang, antara lain:
- Skyhills Capital SPC (penerima cessie DBSI) menghapus pokok utang sebesar USD 9,89 juta
- Xinyang menghapus utang sebesar USD 1,38 juta
Apabila komponen ini dikecualikan, ARII sebetulnya masih mencatatkan kerugian sekitar USD 1,3 juta. Dengan kata lain, laba bersih yang tercatat pada Q1 2025 bersifat non-berulang (non-recurring) dan tidak mencerminkan keberhasilan operasional.
ARII juga tercatat memberikan uang muka sebesar Rp372 miliar (sekitar USD 25 juta) kepada Andre Abdi, salah satu pemegang saham sekaligus mediator dalam penyelesaian utang dengan Noble Group. Tidak dijelaskan secara rinci apakah transaksi ini merupakan bagian dari utang, jasa, atau investasi.
Menggunakan kas perusahaan publik untuk transaksi dengan pihak terafiliasi tanpa transparansi yang memadai menimbulkan risiko tata kelola (governance risk) yang tinggi.
Pendapatan ARII memang meningkat menjadi USD 98,7 juta dari sebelumnya USD 49 juta, namun diikuti oleh lonjakan beban pokok penjualan (COGS) menjadi USD 88 juta, yang menyebabkan margin kotor hanya mencapai 10,4%. Operating profit pun hanya sekitar USD 1 juta.
Sementara itu, beban manajemen melonjak hampir tiga kali lipat, dari USD 1,3 juta menjadi USD 4 juta—tanpa penjelasan ekspansi, akuisisi, atau pengembangan entitas baru.
