Saya terus terang tidak tahu tentang rumor ini. Tapi kita semua tahu bahwa Hashim, adik Presiden Prabowo, pernah punya tambang batu bara terbesar kedua di Indonesia, pegang 40 persen, jaminan utang pakai saham sendiri, lalu krisis datang dan semua lenyap. Itulah hal pahit yang terjadi ke Hashim Djojohadikusumo saat kehilangan saham Adaro pada akhir 1990-an. Saat itu, lewat Asminco, dia mengajukan pinjaman USD 100 juta ke Deutsche Bank, tapi gagal bayar di tengah krisis Asia.
Deutsche eksekusi jaminan, lalu menjual 40 persen saham Adaro ke grup Edwin Soeryadjaja dan Benny Subianto hanya seharga USD 46 juta. Di situ dimulai babak baru kepemilikan ADRO, dan Hashim tersingkir dari permainan. Gugatan di Singapura pun gagal. Dia kalah, baik secara legal maupun momentum. Tapi di 2025, rumor itu muncul kembali. Hashim disebut ingin masuk lagi. Pertanyaannya, bisakah? Atau malah tidak mungkin lagi?
Per Juni 2025, struktur saham ADRO sangat terkonsentrasi dan terpusat. PT Adaro Strategic Investment menguasai 14,05 miliar saham atau 45,66 persen. Ditambah afiliasi lain 10,42 persen, serta saham individu seperti Garibaldi Thohir 6,43 persen, Edwin Soeryadjaja 3,42 persen, dan Arini Subianto 0,26 persen, maka kendali efektif sudah di atas 60 persen. Bahkan jika semua investor ritel digabung sekalipun, mereka tidak bisa mengubah keputusan strategis perusahaan tanpa restu pengendali.
Skenario 1. Masuk Lewat Pasar Reguler (Beli Saham Ritel)
Secara teknis, Hashim bisa membeli saham ADRO lewat broker ritel di pasar reguler. Tapi data menunjukkan porsi masyarakat non-warkat (publik) cuma 28,55 persen, dan itu tersebar ke 193.007 investor per 30 Juni 2025. Dari grafik Stockbit, jumlah investor ritel melonjak drastis sejak Januari 2025, didorong sentimen positif sektor energi dan IPO besar seperti CDIA dan COIN. Kenaikan jumlah investor artinya saham makin menyebar dan likuiditas harian makin terpecah.
Problemnya, untuk menguasai saham yang cukup signifikan (misalnya 5-10 persen), Hashim perlu membeli triliunan Rupiah dalam bentuk lembaran kecil. Ini akan cepat terdeteksi oleh market. Begitu crossing 5 persen, dia wajib lapor ke BEI dan OJK. Begitu nama atau afiliasinya muncul, konsorsium pengendali pasti sadar dan bisa mengambil langkah defensif. Jadi skenario ini secara praktis tidak feasible untuk pengambilalihan.
Skenario 2. Crossing Blok Saham Langsung ke Pemilik Besar
Skenario kedua adalah pendekatan langsung ke pemilik besar. Ini seperti masuk lewat pintu belakang, menawarkan harga premium untuk ambil blok saham. Tapi dari data terbaru, semua pemegang utama ADRO adalah pihak internal yang tidak menunjukkan sinyal ingin keluar. PT Adaro Strategic, Boy, Edwin, Arini, dan Christian Rachmat adalah bagian dari jaringan keluarga dan kongsi yang membentuk backbone Adaro sejak 2005.
Tidak ada berita pelepasan saham besar. Tidak ada agenda aksi korporasi yang membuka ruang untuk mitra strategis baru. Dengan komposisi seperti ini, kemungkinan besar mereka akan menolak setiap pendekatan eksternal, terutama jika dari nama besar seperti Hashim yang punya sejarah konflik masa lalu.
Skenario 3. Masuk Lewat Private Placement (Kalau Ada)
Jika suatu saat ADRO melakukan private placement, ini bisa jadi satu-satunya pintu masuk yang dibuka oleh manajemen sendiri. Namun itu pun syaratnya banyak. RUPS harus menyetujui, dan manajemen punya hak penuh menentukan siapa yang diberi jatah. Selama ini, ADRO tidak menunjukkan kebutuhan likuiditas ekstrem. Laporan keuangan mereka menunjukkan posisi kas bersih kuat, belanja modal terkendali, dan profitabilitas tetap tinggi meskipun harga batu bara mulai turun.
Jadi tanpa skenario ekspansi masif atau akuisisi jumbo yang butuh dana segar, kecil kemungkinan ADRO akan membuka opsi private placement dalam waktu dekat. Dan kalau pun itu terjadi, nama seperti Hashim pasti akan jadi perhatian dan bisa dengan mudah ditolak lewat mekanisme voting pemegang saham mayoritas.
Skenario 4. Proxy War di RUPS Lewat Pemegang Minoritas
Strategi ini biasa digunakan di pasar modal luar negeri. Beli saham cukup untuk bisa masuk RUPS, lalu dorong agenda tertentu seperti perubahan komisaris, audit, atau transparansi manajemen. Tapi di ADRO, skenario ini sulit. Dengan kontrol pengendali di atas 60 persen, semua voting akan gagal kalau tidak ada dukungan internal. Untuk sekadar mengangkat satu komisaris independen, perlu suara signifikan dari publik dan dukungan dari pihak netral. Sejauh ini, struktur ADRO sangat stabil. Tidak ada indikasi perpecahan di dalam kubu pengendali.
Skenario 5. Masuk Lewat Entitas SPV atau Nominee
Skenario ini agak licik, tapi legal. Hashim bisa pakai perusahaan cangkang atau nominee lewat entitas luar negeri atau lokal. Masuk secara diam-diam, bangun posisi besar tanpa terlihat secara langsung. Tapi ini pun punya batas. Peraturan OJK mewajibkan pelaporan beneficial ownership untuk entitas yang crossing 5 persen. Dengan sistem pengawasan modern, nama besar seperti dia pasti akan terdeteksi cepat. Apalagi pasar sudah sensitif, dan keberadaan investor besar baru di ADRO akan menimbulkan spekulasi politik dan bisnis yang cepat menyebar.
Skenario 6. Menunggu Krisis dan Masuk Sebagai Penyelamat
Ini bisa dibilang skenario paling realistis, walau bergantung nasib. Jika suatu saat ADRO mengalami krisis, entah karena gagal proyek, utang jumbo, masalah hukum, atau penurunan kinerja tajam, maka pintu masuk bisa terbuka. Dalam kondisi seperti itu, pemegang saham lama bisa mencari mitra strategis, dan Hashim bisa menawarkan diri masuk sebagai investor penyelamat. Tapi tentu saja, ini sangat spekulatif dan bukan strategi yang bisa dieksekusi dalam waktu dekat.
Dari semua skenario di atas rasanya berat bagi Hasim untuk masuk lagi ADRO kecuali ada restu dari dalam seperti Boy dan Saratoga. Jalur pasar tertutup, crossing susah, aksi korporasi jarang, dan struktur saham sangat terpusat. Yang bisa dia lakukan adalah menunggu peluang jangka panjang jika ada perubahan besar di internal ADRO atau perubahan di struktur kekuasaan ekonomi politik nasional.
Secara peluang, saham seperti WIFI lebih kosong, alias belum banyak dikuasai pengendali besar. Struktur kepemilikannya masih longgar, valuasi relatif kecil, dan ruang untuk pertumbuhan jauh lebih terbuka. Di sektor digital dan infrastruktur jaringan, potensi pertumbuhan masih panjang. Jika Hashim masuk ke sektor ini, dia bisa bangun portofolio baru dari nol, tanpa harus rebutan kursi dengan nama-nama besar.
Dia bisa mengatur strategi, arah bisnis, dan struktur dari awal. Tidak perlu mengemis saham dari geng lama, dan bisa jadi panglima di rumah sendiri. Ini jauh lebih rasional daripada mengejar saham lama yang sudah jadi kerajaan orang lain.
Jadi Hashim boleh punya sejarah di ADRO, tapi sejarah bukan berarti izin masuk. ADRO hari ini adalah kerajaan Boy Thohir, Edwin, dan kongsi. Strukturnya terkunci dan semua pintu sudah dijaga ketat. Masuk kembali hanya mungkin jika mereka membuka pintu dari dalam. Di sisi lain, saham seperti WIFI bisa jadi jalan baru, tempat di mana Hashim bisa bangun ulang kredibilitas, kontrol, dan strategi tanpa perlu berkonflik.
Dalam dunia bisnis, kadang yang terbaik bukan rebut rumah lama, tapi bangun rumah baru yang lebih besar. Karena pada akhirnya, kekuasaan bukan soal nostalgia, tapi soal siapa yang pegang kas, akses, dan momentum hari ini.
Artikel ini hanya berisi analisis dan narasi berdasarkan data publik serta spekulasi berbasis skenario. Tidak ada ajakan jual atau beli saham. Semua keputusan investasi sepenuhnya berada di tangan masing-masing investor dan wajib disesuaikan dengan profil risiko pribadi serta aturan pasar yang berlaku.
Penasaran saham mana yang lagi cakep secara fundamental & teknikal? Klik di sini biar nggak ketinggalan cuan!
