Laporan keuangan PT GEMA per Maret 2025 menunjukkan kondisi keuangan yang cukup kompleks. Di satu sisi, perusahaan masih mencatatkan pertumbuhan pendapatan dan laba. Namun, di sisi lain, tekanan likuiditas dan struktur utang jangka pendek yang besar menjadi perhatian utama. Total aset GEMA tercatat sebesar Rp1,13 triliun. Meskipun jumlah ini terlihat solid secara nominal, komposisi aset menunjukkan keterbatasan dari sisi likuiditas. Hanya sekitar 2,6% atau Rp30 miliar dari total aset yang berupa kas dan setara kas. Sebagian besar aset terdiri dari:
- Piutang usaha sebesar Rp207 miliar
- Persediaan sebesar Rp185 miliar
- Aset kontrak senilai Rp121 miliar
Artinya, mayoritas aset perusahaan belum dapat segera dikonversi menjadi kas, sehingga menyulitkan dalam pemenuhan kewajiban jangka pendek.
Salah satu aspek yang cukup mencolok adalah peningkatan uang muka sebesar 60% dalam waktu tiga bulan, menjadi Rp101,88 miliar. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan telah melakukan pembayaran di muka kepada vendor dan penyedia jasa, namun pendapatan dari proyek terkait belum terealisasi. Dengan kata lain, modal kerja perusahaan terserap di awal tanpa jaminan pengembalian dalam waktu dekat. Total liabilitas perusahaan mencapai Rp704 miliar, dengan sekitar 85% merupakan liabilitas jangka pendek. Di antaranya, terdapat utang bank jangka pendek sebesar Rp301 miliar. Sementara itu, kas yang tersedia hanya Rp30 miliar. Kondisi ini mencerminkan adanya ketimpangan antara likuiditas dan kewajiban yang harus segera dilunasi. Lebih lanjut, liabilitas kontrak—yang umumnya berasal dari uang muka pelanggan—turun drastis dari Rp23 miliar menjadi hanya Rp1,29 miliar. Ini berarti proyek-proyek yang sedang dijalankan sebagian besar didanai dari kas internal, bukan dari dana klien.
Pendapatan perusahaan meningkat sebesar 11% menjadi Rp379 miliar. Namun, biaya pokok penjualan juga naik 11,4% menjadi Rp286 miliar. Laba kotor tercatat sebesar Rp92 miliar, tetapi margin laba kotor mengalami sedikit penurunan dari 24,7% menjadi 24,5%. Beban penjualan meningkat 18%, sedangkan beban umum dan administrasi naik 2%. Setelah dikurangi dengan beban bunga sebesar Rp9,77 miliar, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada entitas induk hanya tersisa Rp2,70 miliar. Dengan jumlah saham beredar mencapai 1,6 miliar lembar, laba per saham hanya Rp1,64.
Arus kas dari aktivitas operasi (CFO) tercatat positif sebesar Rp10,66 miliar. Namun, beban bunga hampir menyerap seluruh arus kas tersebut. Free cash flow hanya mencapai Rp8,13 miliar, sedangkan total utang berbunga mencapai Rp382 miliar. Jika menggunakan FCF saat ini untuk membayar utang, maka perusahaan membutuhkan waktu sekitar 47 tahun untuk melunasinya. Harga saham GEMA berada di level Rp101 dengan PBV 0,37x, yang secara kasat mata terlihat undervalued. Namun, rasio PER sebesar 15,4x dan EV/FCF sebesar 15,8x menunjukkan bahwa valuasi ini mencerminkan risiko likuiditas yang tinggi. Diskon yang diberikan pasar tampaknya bukan karena potensi pertumbuhan, melainkan karena kehati-hatian terhadap kondisi fundamental perusahaan.
